POSIBLES ESTRUCTURAS LEGALES PARA INSTRUMENTOS VINCULADOS A LA MINERÍA (ARGENTINA)

Contratos directos vs. Fideicomisos vs. Vehículos (SPVs) — lo que resuelve cada enfoque

1. Propósito y Alcance

Esta sección describe estructuras legales comúnmente utilizadas para implementar derechos económicos vinculados a proyectos mineros (por ejemplo, flujos de caja, regalías, derechos a cobrar futuros o instrumentos corporativos), incluyendo casos donde esos derechos están representados digitalmente. El objetivo es explicar de manera clara y práctica qué alternativas existen, qué ventajas ofrece cada una y qué aspectos deben definirse contractualmente para lograr trazabilidad, capacidad de ejecución y protección de las partes.

2. Exenciones Legales y de Oferta

Este material se publica exclusivamente para fines informativos y educativos. No constituye (i) una oferta pública o privada, (ii) una invitación a hacer una oferta, (iii) una recomendación de inversión, ni (iv) asesoramiento legal, financiero, contable o fiscal.

No se realiza oferta de valores negociables, activos virtuales o instrumentos financieros a través de este medio, ni se solicita a ninguna persona que tome decisiones de inversión basadas en este contenido.

La estructura legal adecuada depende del caso específico, de la jurisdicción provincial aplicable, de los contratos y permisos del proyecto, del perfil del inversor, del régimen de oferta (público/privado) y de los objetivos relacionados con gobernanza, garantías y ejecución.

3. Principio Guía: el “Token” es una Representación; el Derecho Surge del Contrato

En cualquier estructura legalmente robusta, el derecho económico (pago, participación, regalía, retorno, etc.) se define y torna ejecutable a través de documentación contractual. Cualquier representación digital (cuando aplique) debe reflejar fielmente ese derecho: la ejecutabilidad deriva del contrato, no del formato.

4. Estructura 1 — Contratos Directos (Emisor ↔ Inversor / Beneficiario)

4.1. Qué Es

Un esquema en el que el inversor celebra un contrato directamente con el emisor o el vehículo del proyecto. Ejemplos típicos incluyen:

• Acuerdo de préstamo o crédito (con pago y/o retorno definidos).

• Acuerdo de participación en ingresos o regalías.

• Cesión de derechos de cobro o colecciones futuras.

• Suscripción de acciones (participaciones/propiedad) o instrumentos de deuda emitidos por el vehículo.
  
  
  

4.2. Lo Que Resuelve (Ventajas)

• Sencillo y rápido de implementar.

• Definiciones contractuales a medida (eventos, retornos, garantías, convenios).

• Menor complejidad operativa que las estructuras fiduciarias cuando el alcance es limitado.
  
  
  

4.3. Riesgos Típicos / Puntos de Atención

• Mayor exposición al riesgo de contraparte (desempeño del emisor).

• La complejidad administrativa y de gobernanza puede aumentar con un gran número de inversores.

• Requiere especial cuidado en la oferta/difusión (pública vs. privada) y estandarización contractual si se escala.
  
  

4.4. Documentación Mínima Esperada

• Acuerdo principal (préstamo/regalía/cesión/suscripción/deuda).

• Definición de base de cálculo, precios, frecuencia, derechos de auditoría, eventos, incumplimientos y ejecución.

• Garantías (si aplican), jurisdicción y resolución de disputas.

• Paquete de riesgo y divulgación (riesgo minero, riesgo de mercancía, permisos, contraparte, ejecución).
  
  

5. Estructura 2 — Fideicomiso (Vehículo de Segregación de Activos)

5.1. Qué Es

Un fideicomiso permite que activos específicos o derechos (por ejemplo, derechos de cobro, regalías, cuentas receptoras, contratos de venta) sean aportados a un patrimonio separado gestionado por un fiduciario, con reglas de distribución definidas para beneficiarios/inversores.

5.2. Lo Que Resuelve (Ventajas)

• Segregación de activos: los activos del fideicomiso están separados de los patrimonios propios del fideicomitente y del fiduciario, fortaleciendo la protección legal.

• Permite la estandarización de derechos y reglas entre múltiples inversores (administración, pagos, prioridades).
  Facilita mecanismos de gobernanza y rendición de cuentas (informes, auditorías).

• A menudo es un vehículo natural para estructuras basadas en flujos de caja (regalías/ingresos).
  
  
  

5.3. Riesgos Típicos / Puntos de Atención

• Mayor costo y complejidad de estructuración (fiduciario, auditorías, informes).

• Requiere un diseño contractual muy preciso: activos aportados, mecánicas de cobro, cascada de pagos, eventos, controles y ejecución.

• Requiere coordinación con jurisdicciones provinciales y documentación del proyecto minero cuando los derechos/activos se derivan de concesiones o contratos mineros.
  
  
  

5.4. Documentación Mínima Esperada

• Acuerdo de fideicomiso (definición de activos, fiduciario, beneficiarios, reglas).

• Definición de cascada de pagos (orden de pagos), gastos, reservas, auditorías, informes, asambleas/decisiones.

• Reglas de reemplazo del fiduciario, eventos de incumplimiento y mecanismos de ejecución.

• Contratos subyacentes: acuerdos de regalía/toma de producto/cobro, cuentas receptoras y garantías.
  
  
  

6. Estructura 3 — Vehículo (SPV / Compañía del Proyecto) + Instrumentos Corporativos

6.1. Qué Es

Una estructura canalizada a través de un vehículo de propósito especial (SPV) que:

• posee y/o gestiona los contratos, permisos y relaciones del proyecto, y

• emite instrumentos de acciones o deuda (o asume obligaciones económicas) hacia inversores.
  
  
  

6.2. Lo Que Resuelve (Ventajas)

• Gobierna el proyecto bajo un marco corporativo estándar (estatutos, órganos, controles).

• Permite instrumentos del tipo de mercado (acciones, deuda, convertibles).

• Facilita la entrada/salida de inversores bajo reglas corporativas y contractuales.
  
  
  

6.3. Riesgos Típicos / Puntos de Atención

• Requiere claridad sobre qué activos/derechos son mantenidos por el SPV y cómo se documenta la propiedad.
  Riesgo de gestión y operativo del vehículo (gobernanza, informes, conflictos).
  Dependiendo del instrumento y el método de difusión, pueden aplicarse regulaciones de mercados de capitales.
  
  
  

6.4. Documentación Mínima Esperada

• Estatutos / acuerdos de accionistas / acuerdos de inversión (para acciones).

• Acuerdo de deuda (si aplica): interés, vencimiento, convenios, garantías, eventos.

• Estados financieros, informes, políticas de conflicto de intereses, gobernanza y auditorías.
  Contratos y permisos del proyecto que respaldan el valor del vehículo.
  
  
  

7. Cuadro Comparativo

8. Qué Define la “Estructura Correcta”

La elección entre contratos directos, un fideicomiso o un SPV generalmente depende de:

• El derecho económico que se tokeniza/representa (flujo de caja, derecho a cobrar, acciones, deuda, mercancía).

• Número y perfil de inversores (institucionales vs. minoristas sofisticados; calificados vs. no calificados).

• Régimen de oferta (público vs. privado) y estrategia de difusión/comunicación.

• Nivel requerido de protección (segregación de activos, garantías, control de cuentas).
  Necesidades de gobernanza e informes (frecuencia, auditorías, asambleas, eventos).

• Complejidad técnica/operativa (custodia, trazabilidad, registro, transferencias).
  
  
  

9. Nota Final

Una estructura vinculada a la minería, legalmente sólida, requiere que el derecho sea claro, verificable y ejecutable. Independientemente de la forma elegida, los pilares fundamentales son:

• documentación contractual integral,

• evidencia del activo o flujo de caja,

• trazabilidad y audibilidad, y

• reglas de gobernanza y ejecución.